近些年新能源汽车的迅猛发展带动了汽车制造链上传统企业的转型与新企业的勃发，以至于当下IPO市集合的汽车零部件企业大多亦然工作于新能源领域。不外开云官网切尔西赞助商，也有一些企业连续在传统燃油车领域拔擢，纵使新能源的波涛席卷，仍怀揣着“内燃机”欢迎市集的挑战。

湖州安达汽车配件股份有限公司(以下简称“安达股份”)的北交所上市苦求是在2024年12月26日被受理的，公司主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、坐褥和销售，产物包括能源传动系统零部件、新能源三电系统零部件、吊挂系统零部件等，其中主要面向传统燃油车的能源传动系统零部件销售收入占据总收入的8成以上。

流程多年盘算，安达股份已造成了较为“固化”的客户群体，前五大客户收入占比靠拢9成。可是2024年，第二大客户上汽集团接济力度的减轻给公司客户面临渡过高敲响了事迹警钟，若非一位新晋客户的任性相助，就怕安达股份事迹将发生较着下滑。同期，公司对这位新客户的销售毛利率仅为以往一半，来回价钱似乎有失公允，以及能否历久镇静配合，被北交所握续追问。

另外，安达股份在用度支拨方面过于严苛的把控值得警惕。历久低于同业业可比公司均值的技能用度率，以及产量与坐褥东说念主员薪酬的不匹配，使公司的现实盈利能力被画上了问号。

撰稿/徐子升

剪辑/陈屿义

1亿营收挥发背后的转型阵痛，事迹可握续性令东说念主头大

字据中国汽车工业协会统计，2024年我国新能源汽车销量达到1286.6万辆， 同比增长35.5%，新能源汽车市集渗入率更是创下40.9%的新高。“新东说念主”备受追捧之际，“旧东说念主”愈发独处——传统燃油车市集空间正束缚被压缩，2024年我国传统燃油车销量较2023年减少9.8%。

安达股份当作汽车铝合金精密压铸件坐褥商，2022年、2023年及2024年(以下简称“叙述期”)，传统燃油车领域收入分袂为7.05亿元、8.15亿元和7.20亿元，2023年的增长趋势并未得以延续，2024年已雕残至2022年水平。从公司燃油车领域收入占主生意务收入的比例来看，三年间分袂为93.38%、90.35%和81.22%，呈逐年下降的趋势。

幸而2024年新能源车领域销售收入增长较多，公司生意收入才未发生大幅下滑。叙述期内，公司总营收分袂为7.71亿元、9.24亿元、9.11亿元，各年净利润分袂为1831.62万元、5752.96万元、5792.21万元。

首轮审核问询函中，来回所对安达股份诓骗于传统燃油车的铝合金压铸件(能源传动系统零部件)销售事迹镇静性开展问询，条件公司调节盘算事迹及市集空间的测算，评释卑劣诓骗领域需求是否呈现萎缩趋势。

安达股份以2022年至2025年汽车全体销量(剔除纯电动汽车)数据为基础，对公司诓骗于传统燃油车的能源传动系统零部件，包括油底壳、罩盖和变速箱壳体，进行了市集空间测算。

2022年至2025年(2025年为瞻望值)，以上能源传动系统零部件的中国市集需求量分袂为2149.90万件、2340.90万件、2371.70 万件和2330.00 万件，同比变动率分袂为8.88%、1.32%和-1.76%；环球市集需求量分袂为7557.11 万件、8322.47 万件、7760.00 万件和 7840.00 万件，同比变动率为10.13%、-6.76%和1.03%。较着，境表里的市集需求正在赶快降温。

在安达股份承认“ 2024年度公司传统燃油车业务收入下降主要系2024年我国新能源汽车市集快速发展”，以及以上需求量数据呈下降趋势的配景下，关于来回所“评释卑劣诓骗领域需求是否呈现萎缩趋势”的问题，其回答“刊行东说念主卑劣诓骗领域需求发生大幅萎缩的风险较小 ”，诚然妙技满满，不外也相配于承认了传统燃油车的铝合金精密压铸件产物市集需求确乎发生了小幅萎缩。

从所裸露的在手订单情况来看，公司销售事迹的镇静性也难以让东说念主驯服。

叙述期内，安达股份取得的定点产物数目分袂为11个、20个、36个，2024年末在手订单为7754.60万元，较上一年末的9076.63万元，同比下降14.57%。

针对公司定点产物数目增多、在手订单却同比下降的情况，安达股份讲解称，名目定点是业务配合的首先(预期数目)，而非现存业务订单的即时保险(现实订单)，因此二者之间存在各异。

可是，《华财》斟酌新定点产物(新名目)的具体情况时，发现了些公司燃油车领域销售收入进一步下滑的苗头。

叙述期内，安达股份新定点产物终了的销售收入分袂为1662.19万元、3943.22万元和7359.28万元，从对应的末端车型及收入终了情况来看(下图)，2024年传统燃油车占比仅为8.94%，新能源车占比高达91.79%，80多个百分点的差距意味着公司新定点业务的增长点较着偏向于新能源汽车。

图片开始：公司对审核问询的回复

叙述期内，公司来改过能源领域的销售收入分袂为3814.60万元、7109.88万元、14211.53万元，诚然收入增长较快，但起步期间较晚，而国内新能源汽车零配件行业的市集竞争已投入尖锐化。

将期间往前延迟，可查询到2019-2021年公司生意收入分袂为7.09亿元、6.37亿元、6.58亿元，净利润分袂为6317.66万元、6350.76万元、2207.36万元。

图片开始：同花顺金融工作网安达股份财务数据

不难发现，公司2020年营收同比2019年减少10.19%，利润仍维稳在6300万元以上，可是2021年及2022年收入保握上升，利润却握续碰到滑铁卢。换言之，安达股份的事迹在短期间内发生了“减收增利”到“增收不增利”的转移。

将来公司能否握续取得新能源客户的订单？计划到传统燃油车当今受到的冲击和疲态，安达股份事迹堕入早前那般下滑的隐患仍然较大。而从来回所裸露的第三轮审核问询函来看，主要依然围绕事迹镇静性及可握续性张开追问的，公司此循环复能否为其IPO之路增添更多骨子性的劝服力，《华财》将握续关注。

客户面临度风险远超同业，新客户来回公允性与握续性恐难保证

招股评释书显露，叙述期内，安达股份上前五大客户终了的销售收入占总营收的比例分袂为87.65%、87.35%、88.66%，远高于同业可比公司50%-60%的平均值。近九成收入开始于五位大客户，意味着与其中任一个主要客户的配合关系一朝发生紧要不利变化，公司事迹将出现极大波动。

图片开始：公司对审核问询的回复

显耀可见的是，2024年第二位大客户上汽集团的接济力度出现较着下降(上图)，不仅来回金额从2022年的2.25亿元下探至1.89亿元，占比也从29.19%跌至20.76%。

期间转回2021年，上汽集团曾以2.40亿元的孝敬占据安达股份当期36.55%的销售份额，是彼时的第一大客户。短短几年期间，来回金额与占比双降，难说念是两边的配合产生了嫌隙？

诚然安达股份并未径直裸露来自上汽集团收入下降的原因，但其对2024年主要产物销量下降的评释盘曲对此作念了释疑——“上汽集团下属子公司上汽通用五菱汽车股份有限公司受到末端需求变动的影响，当期采购公司产物数目下降”。

进一步来看，2024年安达股份进取汽集团销售的诓骗于传统燃油车领域的部件收入由2023年的2.26亿元降至2024年的1.52亿元，跌幅达32.85%。就此算计，应当是2024年五菱汽车传统燃油车的不景气导致公司来自上汽集团的收入出现不小的萎缩。要是这一市集趋势连续保握，公司来自上汽集团的收入就怕将握续下降。

2022年，山东阿尔泰汽车配件有限公司(以下简称“山东阿尔泰”)当作新增客户径直置身安达股份前五大客户之列，2023、2024年贯穿稳居第三大客户的位置。叙述期内，安达股份对山东阿尔泰的销售金额分袂为4911.95万元、12876.43万元、15641.25万元，占当期生意收入的比例分袂为6.37%、13.93%、17.17%。

需要讲求的是，叙述期内，安达股份向山东阿尔泰的销售毛利率分袂为4.19%、7.13%、8.68%，远低于其他客户(下图)，仅为安达股份笼统毛利率一半傍边。

图片开始：公司对审核问询的回复

对此，安达股份宣称，对山东阿尔泰销售毛利率水平相对较低，主要原因是公司通过山东阿尔泰向当代汽车配套提供变速箱壳体和后盖总成产物，当作其投入当代汽车供应链体系的首个配合名目，产物需求量较大，规格型号较为面临，联系坐褥工艺较为练习，故产物订价相对较低。

关于来回所“评释刊行东说念主对当代的订价和销售战略，是否以裁减产物价钱增多销量”的质疑，安达股份诚然给以含糊，但却并未将向当代汽车销售的三个型号产物(48230-2H000、48230-2H300、48220-2H000 )的价钱与其他客户进行对比，因此是否以裁减产物价钱增多销量依然存在疑窦。

另外，安达股份也径直向当代汽车供应产物(因来回金额不高未公开裸露具体数据)，三轮审核问询函中，来回所径直指出其“未分析单独向当代坦迪斯供应产物的价钱公允性”，连续对来回价钱公允性建议质疑，条件其评释向山东阿尔泰单独供应的变速箱壳体总成及后盖总成产物与公开市集相易或雷同产物销售价钱是否存在显耀各异及各异原因、合感性。

两边间的订单可握续性通常令东说念主担忧。据裸露，安达股份2024年末对山东阿尔泰在手订单同比下降7.61%，2025年1-6月新增订单同比下降6.25%。

安达股份在三轮审核问询回复中，能否有用回复来回所对其来回价钱公允性、订单可握续性等方面的质疑，将径直决定其IPO进度能否告成投入下一阶段。

技能用度低于同业均值，产量增多坐褥东说念主员薪资却握续走低

为了给监管展现雅致的事迹面庞，安达股份在开支上鸡肠小肚，近两年能保握5700余万元的利润，较低的技能用度功不成没。对比积年数据，公司技能用度率看起来较为镇静，并未发生大幅下降，但与同业比拟就能较着感受到安达股份对用度的严格把控。

2022年至2024年，安达股份的销售用度率长久保握在0.44%，研发用度率也波动较小，各期分袂为4.55%、4.15%、5.36%，搞定用度率则由1.90%稍许提高至2.67%。

与之比拟，2021年至2024年1-6月，同业业可比公司的销售用度率均值在1.50%高下波动，研发用度率均值与安达股份较为接近，搞定用度率均值终年保握在5.50%傍边。仅在财务用度上，安达股份与同业均值算得上互有曲折(下图)。

图片开始：招股评释书

总体来看，安达股份销售用度率、搞定用度率是远低于同业业可比公司平均水平的。

《华财》在以往的著述当中曾屡次指出，要是企业技能用度率显耀低于行业平均水准，则存在通过压降用度以作念大利润的可能，一朝上市后各项用度回反平时开支，费率很可能握平以至杰出同业平均值，使得报告IPO时虚高的盈利原形毕露。关于9亿余元营收范围的安达股份来说，1%的用度变动将影响近千万元的用度核算，更何况，公司2023年技能用度率低于同业均值4.92%，转移为金额后，对利润的影响讳饰小觑。

除了尽量压低技能用度，安达股份在职工开支上也通常严苛把控。

叙述期各期，安达股份铝合金压铸件产物产量分袂为 884.87 万件、1054.42 万件和 969.22万件。坐褥东说念主员平均薪酬分袂为9791.80元/月、9345.58元/月、9023.99元/月。不难发现，2023年当产量上前跨步时，职工薪资反而倒退。

况且，安达股份的坐褥东说念主员履行计件工资，这意味着产量大幅增多时，职工工资理当同步增长。诚然也存在无数扩招东说念主员从而东说念主均薪酬裁减的可能，但来回所发现公司讲求坐褥东说念主员数目现实未见较着增长。

在8月6日发出的第三轮审核问询函中开云官网切尔西赞助商，来回所也对上述东说念主员薪资事项高度暖和，条件公司评释在产量进步情形下，讲求坐褥东说念主员数目未见较着增长且东说念主均薪酬呈下降趋势的原因及合感性，修复、东说念主员与产量是否匹配。不知安达股份会给出若何的讲解。