界面新闻记者 | 刘曙光开yun体育网

　　港股上市轨制上迎来了要紧调和。

　　12月19日晚，港交所偏执全资附属公司香港联交所刊发了筹商文献，就筹商优化初次公开招股市集订价及公开市集的冷漠征询市集成见。筹商期为期三个月，于2025年3月19日已矣。

　　香港联交所冷漠对初次公开招股市集订价经由及公开市集的监管框架进行全面鼎新，以确保其上市机制对现存及潜在刊行东谈主具有诱骗力和竞争力。

　　主要包含两个方面。第一是优化初次公开招股市集订价经由的冷漠旨在增多“具议价才气”投资者的参与，以减少最终发售价与在上市后的实验往还价钱之间存在较大差距的情况。

　　第二是磋磨对公开市集条目的划定，确保刊行东谈主在上市时有填塞的股份供公众投资者往还；与此同期，放宽多少对公众握股量已矣的划定（若按金额价值计，现行划定的数额可能荒谬精深）。

　　于本年9月至11月，香港联交所与平方的握份者进行了初步磋磨，当中包括投资银行、大师机构投资者、私募股权公司、散户经纪以及潜在和已上市刊行东谈主的代表。

　　在公开市集划定方面，如港交所冷漠瓦解公众握股量的筹算依据。冷漠按刊行东谈主的市值对其上市时的最低公众握股量作分层划定。将开动公众握股量门坎分红不同级别，介于初次于香港联交所上市的证券类别的5%至25%。

　　据筹商文献，香港联交所现在的开动最低公众握股量门坎为25%。若肯求东谈主的开动市值高于100 亿港元，联交所可选择介于15%至25%之间较低的开动公众握股量门坎。若肯求东谈主的开动市值荒谬高（远高于100亿港元），可按个别情况，选择低于15%的开动公众握股量门槛。与其他国外证券往还所比拟，香港联交所定下的开动公众握股量门坎相对较高。此外，要按个别情况来决定是否赐与豁免，当中的不祥情味亦可能导致部分肯求东谈主取舍其他上市所在的决定。

　　关于握续公众握股量方面，就允洽的握续公众握股量的划定征询市集成见，包括是否本心刊行东谈主在上市后有更多弹性保管较低的公众握股量。同期，港交所冷漠加强每年裸露公众握股量的划定，以提高透明度。

　　关于解放畅达量部分，港交所冷漠划定由公世东谈主士握有的股份中有一定部分在上市后即可解放往还，以提供更多流动性。

　　此外，港交所冷漠冷漠镌汰A+H股刊行东谈主须于香港上市的最低H股数门坎至发售股份须占该等A+H股刊行东谈主并吞类别已刊行股份（不包括库存股份）总和至少10%；或干系H股于上市时有至少为30亿港元的预期市值，并由公世东谈主士握有。筹商冷漠将为A+H股刊行东谈主提供弹性，同期确保在香港上市的股份数量足以诱骗填塞的投资者酷好及达到填塞的公众握股量。

　　此外，基石投资的监管禁售也进行了较大调和。港交所就基石投资的监管禁售期征询市集成见，是否维持保留基石投资者上市日历后至少六个月的禁售期划定；或沟通允许基石投资者干系证券“分阶段解禁”，当中50%的干系证券可在上市后三个月后废除禁售已矣，其余的干系证券则在上市后六个月后全齐解禁。

　　配售部分方面，港交所冷漠条目刊行东谈主将至少一半的发售股份分拨予建簿配售部分，以确保每次初次公开招股均按照空闲的建簿机制进行订价。另外，具体来看，主要取消了两个部分，一方面，每配售100万港元的证券，须由不少于3名东谈主士握有；另一方面，每次配售的证券，至少要有100名东谈主士握有的划定。

　　此外，关于公开认购部分。港交所冷漠赐与上市刊行东谈主弹性，纯真取舍将公开认购的开动分拨份额设定为5%，并选拔回拨上限为最高20%的回补机制（现行划定回补机制的回拨上限为最高50%），或将开动分拨份额设定为至少10%，而莫得回补机制。

　　港交所以为上述冷漠旨在保留公众投资者获分拨初次公开招股股份的权益的同期，已矣筹商分拨的进程以减低无理订价的风险。筹商冷漠同期令干系划定更迫临其他国外证券往还所的划定。

　　在纯真订价机制方面，港交所冷漠允许刊行东谈主可在毋须延伸初次公开招股技能表下，将最终的初次公开招股价钱在造就性发售价界限朝上鼎新未几于10%，提高香港市集的竞争力。（现行的划定最多本心最终招股价钱在造就性发售价界限向下鼎新10%）

　　港交所上市阁下伍洁旋暗示，港交所勤勉确保上市框架及握续上市划定空闲并具备竞争力，牢固香港当作全球杰出集资中心的地位。港交所会连续优化各项机制，确保上市轨制与时并进及得志市集的需求。

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