作家   |  丁卯   范亮

剪辑   |  郑怀舟

春节以来，在宏不雅政策发力、蹧蹋数据回暖以及 DeepSeek 爆火的共振下，成本市集开动从头注视中国钞票的投资契机。

但比较旧年 9.24 以来对 A 股的空翻多，2025 年最大的旯旮变化是市集愈加看好离岸中国钞票，尽头是以恒生科技为代表的中国科技钞票。本年 2 月于今，恒生科技指数累计涨幅高达 26%，年头于今为 34%，如果拉长周期到旧年 9 月，更是反弹了 71%，比较 A 股的主要指数和好意思股纳斯达克均收货了弘远的逾额收益。

市集看好恒生科技指数背后，除了觉得港股具备更大的估值缔造空间外，更要紧的是恒生科技具有更高的科技 /AI 含量。

可是，作为离岸钞票昔日投资者思要参与港股并阻扰易。最径直的形式是通过通畅港股通参与香港市集的个股和基金交游，但这种方式对投资者资金体量和交游提示王人有条目。除此之外，通过境内刊行的指数挂钩基金参与港股市集则是一种更常见的方式。

那么，现阶段恒生科技指数为什么值得温雅？投资者又该怎么遴选基金居品？

"忠良的钱"映射出哪些市集变化？

ETF 资金作为市集最明锐的风向标，是投资者了解市集动向、进行钞票设立的要紧参考。2 月以来，ETF 资金呈现出了两个显耀的变化：

（1）从"被迫驻防"到"主动出击"

2 月于今（抑遏 3 月 4 日）的反弹中，ETF 市集呈现出显着的卖出宽基 ETF、买入行业和主题型 ETF 的趋势。具体的原因可能包括两个方面：一是，2 月份市集厚谊大幅回暖，A 股市集日均成交额达到 1.8 万亿，投资者对市集作风由被迫驻防转为主动紧要；二是，2 月以来是典型结构市，AI、机器东谈主板块大幅飞腾，而各人事迹、金融等传统行业施展一般，投资者通过主题型 ETF 把执结构行情。

受此影响，2 月以来宽基 ETF 份额净减少 764 亿份，主题、行业指数分别增长 144 亿和 79 亿份。具体看，前期热点的宽基 ETF 基本王人处于净流出景色，如中证 A500 ETF 净流出 239 亿份，科创 50ETF 则从 2024 下半年就保管净流出景色，本次统计时间份额净流出 280 亿份。

图：各样型 ETF 份额变动情况   府上起头：Wind、36 氪整理

相背，行业和主题型 ETF 则受到市集追捧。分主题看，机器东谈主 / 东谈主工智能主题指数份额分别增多 75 亿 /57 亿份，份额数相较 2 月初增多 82%/41%。分行业看，证券公司、800 蹧蹋、中证全指电力指数挂钩的 ETF 份额则有较多增多。

图：主题指数份额变化 府上起头：Wind、36 氪整理

（2）港股科技偏好升温

除了在 A 股政策上更积极主动外，2 月以来，ETF 资金的跨境投资也出现了一些结构变化。

一是，ETF 资金对港股偏好升迁，好意思股偏好下落。Wind 数据表示，2 月 1 日于今，跨境 ETF 份额增多前 10 基金中，沿路是港股相干指数挂钩居品。畛域最大的为港股通互联网、港股篡改药、港股科技 50；同期，在份额流出最多的 10 只居品中，有 3 只均与互联网相干指数挂钩。

二是，结构市特征显着，更偏疼科技。Wind 数据表示，2 月 1 日于今，跨境 ETF 份额增多前 10 基金中有 5 只王人与科技相干的港股指数挂钩；在流出份额最大的 10 只基金中，畛域最大的为恒生互联网 ETF，这只基金前 5 大重仓要素股分别为快手、好意思团、腾讯、阿里和京东，规画权重占比 60.2%，而港股通互联网 ETF 前五大重仓股分别为阿里、小米、腾讯、好意思团和金蝶，规画占比 64.3%，可见港股通互联网 ETF 的科技 /AI 含量更高。

除此除外，从流出份额前 10 的基金看，尤其是干涉 3 月以后，生物医疗、篡改药相干居品也受到了港股主题切换的影响。

图：跨境指数份额变化 府上起头：Wind、36 氪整理

为什么温雅恒生科技指数？

如前文所述，2 月以来，市集对港股的温雅显耀上升，而科技相干的标的更是成为了市集加仓的主要标的。在这种配景下，恒生科技指数的热度显耀升温，那么恒生科技指数究竟具有奈何的特征呢？

1. 科技含量高且质料好。恒生科技指数（HSTECH），是 2020 年 7 月由恒生指数劳动有限公司编制发布的，由 30 家最大的香港上市科技企业组成，旨在反馈香港上市公司中与科技主题高度相干的龙头公司施展，被誉为"港版纳斯达克"，代表着中国质料最好的科技龙头。

2. 要素股权重散播均匀，故意于分散风险。恒生科技指数按照流通市值加权法编制，在单股的权重上限方面，法例非异邦公司成份股个股权重上限为 8%；异邦公司成份股个股上限为 4%，规画不朝上 10%。当今指数中仅有一家异邦公司 ASMPT（00522.HK），主要的业务是半导体先进封装开导和名义贴装工夫。由于单个公司的权重上限不高且散播较为均匀，是以有用镌汰了个股对指数的影响力，使指数更能代表科技龙头公司的走势。

3. 行业和个股散播平衡，散失范围更广，更利于追踪中国科技钞票施展。从行业占比看，恒生科技指数行业散播更均匀。以万得三级行业分类为基准，恒生科技指数散失的行业既包含多品类零卖和信息工夫，又包含电脑、汽车、半导体、电子元器件、软件等。

图 : 恒生科技指数行业组成   府上起头 :Wind、36 氪整理

从具体的要素股看，恒生科技指数不仅包括阿里、腾讯、好意思团等各大互联网龙头企业，还包括理思、小鹏等新动力车企，中芯国际、华虹半导体等国内半导体头部企业，同期还有小米、联思、比亚迪电子、舜宇光学等蹧蹋电子品牌和硬件龙头，以及金山、金蝶等软件龙头。

图：恒生科技要素股组成     数据起头：wind，36 氪整理

与此同期，比较港股通互联网指数，恒生科技指数的要素股并不全是港股通标的，其散失了一些未纳入港股通但科技含量和质料较高的标的，因此全体散失度比较港股通居品更为全面。

全体来看，作为昔日投资者而言，站在遥远设立的角度，如果思要参与港股的科技主题行情，那么，科技含量较高、行业散播均匀、个股散失庸碌且质料好的恒生科技指数挂钩的居品无疑是一个更安妥的遴选。

基金怎么遴选？

国内的基金投资者思要参与恒生科技的投资契机，当今主要可以通过三种方式：1. 用证券账户购买国内刊行的恒生科技 ETF 基金；2. 通过基金代销机构购买场外的恒生科技指数基金或者恒生科技 ETF 聚拢基金；3. 通过港股通账户购买香港刊行的恒生科技 ETF 基金。

那么，这几种参与方式有什么性格？又该怎么遴选？

1. 境内刊行的恒生科技 ETF

恒生科技 ETF 属于场内基金，最典型的优点是流动性好且操作机动（T+0 反转交游机制）、及时报价和用度便宜；但由于 ETF 除了受追踪标的自己价值影响除外，还会受到市集供需关系的影响，因此其价钱波动可能会短期偏离价值，出现折价或溢价的景色，在高溢价时需要看重投资风险。

同期，由于恒生科技指数属于外洋市集的宽基指数，因此国内刊行的恒生科技 ETF 是 QDII 基金，一定进度上存在汇率风险，况且由于 A 股和港股的交游时段有各异，国内刊行的恒生科技 ETF 按照 A 股市集时段报价，但标的指数骨子上按照港股交游时段波动，这可能会激励时差所带来的迥殊价钱波动风险。

当今，市集上共有 10 只内地上市的恒生科技 ETF 居品。投资者在挑选的时候可以抽象畛域、功绩施展和用度三方面进行遴选，畛域越大代表基金居品的流动性越好，而用度越低则代表基金居品的成本更优。

一般而言，场内基金的用度惟一惩处费、托管费和交游佣金，交游佣金主要与开户的券商相干，对个东谈主而言较为长入。因此，在施行中只需要将托管费和惩处费的总用度率动作成本参考。

图：境内恒生科技 ETF 概况   数据起头：wind，36 氪整理

对比来看，10 只基金中畛域和日均成交额前三位的是中原恒生科技 ETF、华泰柏瑞恒生科技 ETF 和易方达恒生科技 ETF，畛域 / 日均成交额分别为 229.8 亿元 /58.3 亿元、199.9 亿元 /55.1 亿元、74.5 亿元 /13.9 亿元。

功绩施展上，近一年申诉率方面，10 只基金全体施展较为接近，在 65.3%-67.7% 之间，排行前三为中原恒生科技 ETF、摩根恒生科技 ETF 和广发恒生科技 ETF，年化收益率分别为 67.7%、67.5% 和 67.0%。溢价率方面并不夸张，惟一广发和华安朝上 1%。

用度率上，总用度最低为汇添富，最高为嘉实，但需要看重的是华泰柏瑞的追踪标的是香港上市的南边东英恒生科技 ETF，因此存在双重收费问题，骨子总费率高达 1.24%。

抽象功绩施展、流动性和成本三方面看，施展较为隆起的为易方达和汇添富。

2. 香港刊行的恒生科技 ETF

比较国内市集 ETF，香港刊行的恒生科技 ETF 闪避了 QDII 基金的汇率和时差风险，极大镌汰了追踪错误，且及时性流动性更好。但由于属于境外基金，投资这类 ETF 需要通畅港股通账户，具有一定的资金和提示门槛，需要振作前二十个交游日日均钞票 50 万的资金要乞降半年的交游提示。

当今港股通纳入了 5 只香港上市的恒生科技 ETF，分别是将来钞票（韩国）的 GX 恒生科技 ETF、恒生投资（中国香港）的恒生科技 ETF、南边东英（中国）的南边恒生科技 ETF、贝莱德（好意思国）的安硕恒生科技 ETF、中原基金（中国）的中原恒生科技 ETF。

图：香港恒生科技 ETF 概况   数据起头：wind，36 氪整理

对比来看，畛域和日均交游额最大的是南边恒生科技 ETF 畛域已达 450 亿，日均交游额为 62 亿，其次为贝莱德旗下的安硕恒生科技 ETF 畛域为 152 亿，日均成交额 3 亿。

功绩施展上，近一年施展最好的是安硕恒生科技 ETF 年化收益率 65%, 其次为中原恒生科技 ETF 为 64.5%，南边恒生科技 ETF 功绩施展最差为 63.7%。

用度率上，总用度率最低为安硕恒生科技 ETF，最高为南边恒生科技 ETF。

抽象流动性、用度率和功绩施展，5 只基金中施展最好的为安硕恒生科技 ETF，南边恒生科技 ETF 诚然畛域最大但功绩较差且费率最高，畛域大的一个原因是国内华泰柏瑞的恒生科技 ETF 挂钩这只居品，基金畛域接近 200 亿。

3. 场外恒生科技挂钩基金

比较于场内基金，场外基金不需要开户，可以通过直销和代销机构进行交游，机动度好且参与门槛低。但场外基金的交游对象是基金公司，不提供及时报价，只公布逐日收盘净值，况且全体用度会略高于场内基金。

按投资标的不同，场外追踪恒生科技指数的基金又可以分为指数型基金和 ETF 聚拢基金两类；按照收费模式不同，又可以分为 A、C、E、F、I 类等不同基金份额，较为常见的是 A 和 C 两类。关于分类的具体先容，可在之前《中证 A500 哪家强？| 智氪》一文中具体了解。

当今，市集上共有 29 只挂钩恒生科技指数的场外基金，其中 8 只为指数基金，21 只为 ETF 聚拢基金。

（1）A 类基金份额

当今市集上，共有 13 只与恒生科技指数挂钩的 A 类基金份额，其用度结构为惩处费、托管费、申购费和赎回费。

图：恒生科技挂钩 A 类基金概况     数据起头：wind，36 氪整理

对比来看，畛域上，畛域最大的为天弘恒生科技指数 A 为 45.1 亿元，其次为易方达恒生科技聚拢 A 为 11.5 亿元，第三位为中原恒生科技 ETF 聚拢 A 为 10.7 亿。

功绩施展上，近一年申诉率均值为 76.5%，好于均值的有 6 只，其中收益施展前三位的为天弘恒生科技指数 A（79.2%）、中原恒生科技 ETF 聚拢 A（78.2%）和华安恒生科技聚拢 A（77.9%）/ 广发恒生科技聚拢 A（77.9%）。

用度上，由于 A 类基金份额除了基础的基金惩处费和托管费除外，还要收取申购费和赎回费，是以A 类基金份额关于资金量小且持有期短的投资者并不友好。

但跟着持有期的延伸，基金用度率会逐步下落，如小资金量投资者持有期在 1 年以上的总用度率最低为易方达恒生科技聚拢 A 的 0.85%，最高为建信恒生科技指数 A 的 2.2%。关于资金量小且持有期超长（＞3 年）的投资者，A 类基金相对用度上风更为显着。

同期，对资金量大于 500 万且遥远持有期较长（至少 1 年以上）的投资者，A 类基金的总用度率会显着镌汰，当今各基金申购和赎回用度基本换取，省略王人为 1000 元 / 笔的申购费和 0% 的赎回费率（汇添富恒生科技聚拢 A 的资金量为 100 万），相当于除了惩处费和托管费外的迥殊用度率仅为 0.02%。

（2）C 类基金份额

当今市集上共有 13 只和恒生科技指数挂钩的 C 类基金份额。C 类基金的用度结构为基金惩处费、托管费、销售劳动费和赎回费。

图：恒生科技挂钩 C 类基金概况     数据起头：wind，36 氪整理

对比来看，畛域最大的为天弘恒生科技指数 C48.9 亿元，其次为华泰柏瑞南边东英恒生科技 ETF 聚拢 C 畛域 21 亿元，第三位为易方达恒生科技聚拢 C 为 17.5 亿元。

功绩施展上，13 只基金近一年收益率范围在 71-79% 之间，均值 76.1%，其中，排行前三的为天弘恒生科技指数 C（78.2%）、建信恒生科技指数 C（77.8%）和中原恒生科技聚拢 C（77.7%）。

用度率上，13 只基金在惩处费率、托管费率、销售劳动费率上差距较大，同期由于 C 类基金份额按照持随机候不同赎回用度也有较大各异（一般可以折柳为 7 日以下、7-30 日以及 30 日以上三个档），因此当今恒生科技指数挂钩的 C 类基金份额总用度率差距较大，范围在 0.4%-2.8% 之间。总用度率最低为汇添富恒生科技聚拢 C，最高则为建信恒生科技指数 C。

除了上述的场外基金外，还有三只较为特殊的恒生科技 ETF 聚拢基金，均是基金公司在原有的 A、C 份额基础上，近半年增发的新份额，分别为华泰柏瑞南边东英恒生科技聚拢 I、华安恒生科技聚拢 I 和广发恒生科技聚拢 F。这三只基金在用度结构上和 C 类基金同样，只收取交游劳动费和赎回费，但和 C 类基金的区别主如若销售机构不同（多为直销和少量数代销），同期交游劳动费更低，频频为 0.1%，且华安和广发的两只当今的销售劳动费还有扣头，折后为 0.01%。

要而言之，在场外基金的选购上，关于资金体量小且持有期短的投资者，更提议温雅 C 类和三只特殊的 I/F 类份额基金。如果垂青流动性和功绩相识性，那么中原恒生科技 ETF 聚拢 C、天弘恒生科技聚拢 C、广发恒生科技聚拢 C 和易方达恒生科技聚拢 C 均是可以的遴选；如果更垂青成本用度，那么汇添富恒生科技聚拢 C、易方达恒生科技聚拢 C、华安恒生科技聚拢 I、广发恒生科技聚拢 F 则可以优先温雅。

关于资金体量大且持有期长的投资者，更提议温雅 A 类份额基金。如果看中功绩相识性，优先温雅天弘恒生科技聚拢 A、中原恒生科技 ETF 聚拢 A 和广发恒生科技聚拢 A；如果更垂青成本用度，易方达恒生科技聚拢 A、汇添富恒生科技聚拢 A 和南边恒生科技指数 A 可以优先温雅。

抽象提议

全体来看，投资者在挑选恒生科技指数挂钩的基金居品时，最好解任先有计划投资办法，再对比基金功绩和抽象用度率的方式。

如果对投资的时效性、流动性有较高需求，且自己资金体量较大、投资提示丰富，那么香港原土刊行的场内 ETF等于最好的遴选。

如果对时效性和流动性有条目，但资金畛域和投资提示够不上门槛，那么则优先遴选境内刊行的场内 ETF。

若无时效性、流动性条目，只思要参与恒生科技指数的投资契机，那么场外的 ETF 聚拢和指数基金均在可选范围内。具体遴选上，关于资金体量小且持有期短的投资者，更提议温雅 C 类和三只特殊的 I/F 类基金；关于资金体量一般且超遥远投资者（＞3 年）或是资金体量大且持有期较长（＞1 年）的投资者，则A 类基金居品可以优先温雅。

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